Menu Close

Cena Pieniądza

W poszukiwaniu równowagi monetarnej

Negative nominal interest rates. Towards symmetrical monetary policy.

Here is my (5 minute) speach I gave today at an economic conference in Toruń, Poland. I will upload the full text once I finish it.

Intro

Interest rates are a key instrument in modern monetary policy. If inflation rises, rates go up. If there is a recession, rates are cut. However, most economists believe there is a limit to all this fun. They assume that nominal interest rates can’t go below zero.

What I will argue today, is that this conventional wisdom is wrong.

Continue Reading

young_keynes

Poważne rozmowy wracają z odejściem aroganckiego negocjatora

Dotychczasowe negocjacje nad kształtem Traktatu Wersalskiego były jak dotąd torpoedowane przez postawę brytyjskiego negocjatora, niejakiego Johna Maynarda Keynesa. Jego przesadnie ekstrawaganckie maniery w połączeniu z wątpliwą postawą moralną*, sprawiały że swoimi aroganckimi wypowiedziami szydził często z innych negocjatorów.

Ignorując podstawowy ekonomii, Keynes uważa, że państwa prowadzące poważną politykę fiskalną i posiadające nadwyżkę obrotów bieżących są tak samo odpowiedzialne za powstałą nierównowagę, jak kraje notujące chroniczne deficyty. Co więcej, stwierdził on, że w czasach bezrobocia, państwa posiadające nadwyżki powinny wydawać więcej, zwiększając przez to niechybnie marnotrawstwo. Keynes uważa, że w chwilach niedoli wydatki publiczne zamiast spadać powinny rosnąć, drwiąc tym samym z przedstawicieli władz, którzy słusznie uważają że naturalną metodą poprawy koniunktury jest zmniejszenie wydatków w celu zwiększenia oszczędności.

Uważa on, że Niemcom powinno się pomóc odbudować ich gospodarkę poprzez częściowe umorzenie ich zadłużenia, a zmuszanie ich do spłaty zaciągniętych długów sprowadzi na nich biedę i dopuści do głosu radykalną prawicę. W rzeczywistości, oczywiste jest, że umorzenie jakichkolwiek długów stanowiłoby niebezpieczny precedens, żeby nie wspomnieć jako daleko idącym byłoby to marnotrawstwem. Keynes stwierdził ponadto, że ustalone jednogłośnie utrzymanie wymienialności walut na złoto przy przedwojennym kursie, jest nierozważne. Co więcej podkreśla on, że utrzymanie stabilnej waluty jest nie tylko kosztowne i niewykonalne, ale również jest główną przyczyną wolnego wzrostu gospodarczego w Europie, nie zauważając jednakże, że powodem tego jest zbyt wysoki poziom nominalnych płac.

Zrażając do siebie wszystkich racjonalnie myślących delegatów, Keynes zrezygnował z dalszego uczestnictwa w rokowaniach. To dobra wiadomość dla pokoju i stabilności w Europie.

* Mówi się, że chadza on często do opery, gdzie bardziej od słuchania muzyki interesuje go podglądanie tancerzy.

###

Oryginał po angielsku

Chcesz skomentować lub z czymś się nie zgadzasz? Zapraszam na twittera (@cenapieniadza) i facebooka.

IMG_0262.JPG

Profesor Winiecki

Wczoraj narzekałem na magistra, dzisiaj narzekać będę na profesora. Wczoraj na ambasadora Bitcoinów, dzisiaj na ambasadora polskiej złotówki. Wczoraj publikacja była z natemat.pl, dzisiaj będzie z Project Syndicate1. Jedyne co się nie zmienia, to słabe zrozumienie polityki pieniężnej. Nie będzie to jednak obiecany wczoraj polski jastrząb, dr Rzońca. Dzisiaj przyczepię się do prof. Winieckiego.

Continue Reading

money-down-toilet

Magister Ziółkowski

Odnoszę ostatnio wrażenie, że stałem się upierdliwy. Wpisując się w rolę typowego naukowca z polskiego uniwersytetu, koncentruję się na krytykowaniu innych zamiast napisać coś od siebie. Ostatnio najczęściej krytykuję chłopaków z Centrum im. Adama Smitha, ale na mojej krótkiej liście są jeszcze dr Balcerowicz i jego protegowany dr Rzońca z RPP. Dzisiaj jednak dostanie się komuś innemu – pierwszemu sprzedawcy Bitcoinów w Polsce, założycielowi pierwszej w Europie Ambasady Bitcoin1. Maciejowi Ziółkowskiemu.

Inspiracji dostarczył mi natemat.pl, moje codzienne źródło wiedzy o sytuacji w wielkomiejskiej Polsce. Przeglądając przedwczoraj główną stronę natrafiłem na taki oto headline “Francja zakazuje transakcji gotówką ponad 1000 euro. Ukłon w stronę Bitcoin?”. Zaciekawiony kliknąłem i jak zwykle się zawiodłem. Tyle razy obiecywałem sobie, że nie będę wymagał zbyt wiele od publikacji na natemat.pl, ale z jakiegoś bliżej nieznanego mi powodu za każdym razem mam nadzieję, że w końcu trafię na coś wartościowego.

Continue Reading

Group of adorable toddlers looking at something

Trudna sztuka ekonomicznych anegdot

Co wspólnego mają ze sobą sympatycy szkoły austriackiej, wolnorynkowi apologeci i polskie wyrocznie ekonomiczne? Wszyscy z nich lubują się w opowiadaniu ekonomicznych anegdot mających na celu przekonanie do ich poglądów nieznającej się na ekonomii części opinii publicznej. Ekonomia tłumaczona jest przez nich na przykładzie stania po lodówkę w kolejce, filozoficznych pytań o to co było pierwsze (popyt na iPhone’a czy jego podaż), opowieści o łobuziakach chcących wybijać szyby okolicznym piekarzom, domniemanego niemycia zębów przez keynesistów w celu pobudzenia koniunktury czy w końcu piosenek przyrównujących politykę monetarną do picia wódy.

Continue Reading

IMG_0231.PNG

Inflacja i nominalna kotwica

Klasyczna doktryna bankowości centralnej, wynikająca z błędnego przekonania o długookresowej neutralności pieniądza, zaleca skupienie się przez władze monetarne na zmiennych nominalnych. Skoro, według teorii, w długim okresie bank centralny nie jest w stanie kontrolować zmiennych realnych (takich jak produkcja czy zatrudnienie), to jego celem powinnien być jakiś wskaźnik nominalny.

Najczęsciej podawanym przykładem jest tutaj podaż pieniądza bazowego. Według naiwnej interpretacji monetaryzmu, prezentowanej zazwyczaj przez fanów szkoły austriackiej, podwojenie bazy monetarnej spowoduje (według monetarystów) w długim okresie jedynie dwukrotny wzrost cen. Bank centralny powinien więc koncentrować się na takim zarządzaniu swoim bilansem aby podaż pieniądza bazowego rosła w stałym tempie lub utrzymywała się na stałym poziomie.

Continue Reading

nbp

NBP, no more

Szybki, choć nieco spóźniony, update na temat mojej sytuacji zawodowej: w sierpniu tego roku zrezygnowałem z pracy w Narodowym Banku Polskim. Podczas mojej przygody w NBP nauczyłem się wiele na temat polityki pieniężnej, poznałem sporo ciekawych osób i zrewidowałem część swoich poglądów. Najwięcej jednak nauczyłem się na temat samego siebie.

Będę miło wspominał ten czas.

IMG_0228.JPG

Najbardziej szalona koncepcja bankowości centralnej

Amir Sufi: Isn’t the craziest thing about monetary policy the fact that central bank must exchange money for financial securities?

Nigdy nie rozumiałem dlaczego banki centralne ograniczają się do kupna i sprzedaży aktywów finansowych. Dlaczego Fed, ECB albo Bank Japonii (przy zerowym ograniczeniu stop procentowych) nie decydują się na bezpośredni zakup aktywów niefinansowych. Mogliby kupić wiele rzeczy. Na przykład:

  • Cristiano Ronaldo do Widzewa Łódź
  • Nowego iPada mini dla mnie
  • Podręczniki mainstreamowej makroekonomii dla Klubów Austriackej Szkoły Ekonomii

Możliwości są nieskończone.

###

Chcesz skomentować lub z czymś się nie zgadzasz? Zapraszam na twittera (@cenapieniadza) i facebooka.

Robert_Gwiazdowski

Reductio ad lodówka, część 2 i ostatnia

Publikacja Reductio ad lodówka wywołała drobne kontrowersje na facebooku. Mój znajomy, polski bard libertarianizmu, niejaki Kelthuz, odnosząc się do Roberta Gwiazdowkiego stojącego 13 dni i nocy w kolejce po lodówkę, tak oto skomentował tamten wpis1:

Generował popyt wyrażony w kategoriach monetarnych? Owszem. Miał pieniądz w kieszeni, ready to spend. Tak. Pełne zatrudnienie było? Było. Lodówki były? Nie. Szach mat.

Znam Kelthuza z konferencji (na której według niego miałem zostać ostatecznie zaorany przez lekką brygadę kawalerii austriackiej) i wiem, że jest inteligentnym i nie pozbawionym dystansu do siebie człowiekiem2. Dlatego tak zdziwiło mnie, że napisał takie głupoty. Jako, że mam w zwyczaju pisać posty wyjaśniające oczywiste kwestie ekonomiczne, postanowiłem, że jeszcze raz, powoli i na spokojnie, wyjaśnię wszystkim dlaczego, gdy w celu dyskredytacji keynesizmu Gwiazdowski używa przykładu o tym jak stał za komuny 13 dni i nocy po lodówkę, tylko się ośmiesza.

Continue Reading

Older Posts